«Все проходить, і це пройде ...» - сказав премудрий Соломон. «Ніщо не вічне під місяцем» - сказав в сонеті геніальний Шекспір. Не вічні і гроші в світовій історії. Тим більше не вічні і окремі валюти. Ще недавно здавався непорушним долар США, але і він «пройде». На п'єдесталі світової валюти він знаходиться з 1944 року, коли на Бреттон-Вудської конференції долар США був прирівняний до золота. З тих пір пройшло вже майже 74 роки. У 1971 році Вашингтон припинив розмін доларів на «жовтий метал», з тих пір він став паперовим.
На початку поточного десятиліття організацією DollarDaze.org було проведено велике дослідження історії народження, життя і смерті 775 паперових, тобто незабезпечених валют. По-перше, не було виявлено ні одному випадку того, щоб протягом свого життя грошовій одиниці вдалося зберегти свою первісну купівельну вартість. Як будь-яка людина старіє, так і будь-яка валюта знецінюється. З обстежених валют 20% були знищені через гіперінфляцію, 21% знищені війнами, 12% - проголошенням незалежності, 24% - грошовою реформою, і 23% все ще продовжують звернення, наближаючись до одного з вищеописаних підсумків. Все як у людини, який може йти з життя в результаті хвороби, нещасного випадку, загибелі на війні, нещасного випадку. Гроші смертні взагалі, а паперові (незабезпечені) - тим більше. Середня тривалість життя паперової валюти, як показало дослідження, становить 27 років. А долара США як паперової валюті, вже пішов 47-й рік.
Але ж він не просто паперова валюта, він при цьому ще світова валюта. Деякі експерти кажуть, що, мовляв, долар США ще не старий. Порівнюючи його, наприклад, з британським фунтом стерлінгів. Формально датою народження сучасного фунта стерлінгів можна вважати 1694 рік, коли на світ з'явився Банк Англії. Але повне домінування фунта в світі настав в 19 столітті. Можна сказати, що цей період почався з 1821 року, коли в Англії був введений золотий стандарт, і тривав до початку Першої світової війни в 1914 році. Виходить майже століття. Так, але не треба забувати, що фунт стерлінгів був металевими грошима. А нинішній «цар» грошового світу - паперовий. Таким чином, долар США явно засидівся на «троні» світової валюти.
Але розмова зараз не про те, коли долар покине цей «трон» (або, скоріше, коли його скинуть з цього «трону»). Як світу жити в умовах, поки що панує долар? Яка перспектива на найближчі рік-два? Скажімо, до 2020 року?
Читайте також
Росія потрапила в пастку поганого оптимізму Згідно з опитуванням ВЦВГД, в країні не хочуть вірити в негативні зміни після виборів
У минулому році на «трон» в Америці зійшов Дональд Трамп, тримаючи в своїх руках багатообіцяючу програму економічного відродження країни. Але, як це не парадоксально, саме за царювання Трампа долар США став відчувати себе особливо важливо. Курс його як по відношенню до окремих валют, так і по відношенню до різних валютним «кошиках» став падати. Найбільш відомою і авторитетною є «кошик» під назвою USDX. Фактично це індекс, що показує відношення долара США до кошика із шести основних валют: євро (EUR), ієна (JPY), фунт стерлінгів (GBP), канадський долар (CAD), шведська крона (SEK) і швейцарський франк (CHF). Розраховується з березня 1973 року, тоді на старті індекс був визначений в 100.
Так, з тих пір були злети, при яких індекс був помітно більше початкового значення. Наприклад, останній такий злет був зафіксований в 2002 році, коли він досяг позначки 120. З 2003 року був стійко нижче 100, а на початку нинішнього десятиліття навіть провалювався нижче 80. До 22 грудня 2016 року індекс досяг максимального з 2002 року значення в 103, 65 пункту. А буквально на наступний після інавгурації Трампа день позначилося стійке падіння долара не тільки по відношенню до валют, включеним в індекс USDX, а й іншим. Таким, як китайський юань і російський рубль. Падіння тривало протягом усього минулого року. Індекс долара проти кошика із шести основних валют знизився до кінця минулого року до 91,93. Протягом всього 2017 року індекс долара впав більш ніж на 9,8 пункту, це самий круте падіння з 2003 року.
Всі чекали, що торішнє падіння долара США в цьому році закінчиться. На чому були засновані очікування?
По-перше, на чисто умоглядно припущенні. Дуже затяжне було падіння. Повинно ж воно було колись закінчитися?
По-друге, було проведено кілька послідовних підвищень ключової ставки ФРС після приходу в Білий дім Трампа. Ще восени 2015 року вона була в діапазоні 0-0,25%. На сьогоднішній день вже знаходиться на рівні 1,5-1,75%. ФРС і далі обіцяє плавне підвищення ставки, що позитивно повинно відбиватися на прибутковості казначейських паперів та інших фінансових інструментів, що обертаються на ринку США.
По-третє, була запущена податкова реформа, яка повинна була підвищити інвестиційну привабливість економіки США. Закон про податкову реформу було підписано президентом 22 грудня минулого року. Податок на прибуток бізнесу був знижений з 35% до 21%. Плюс до цього «м'яка» податкова амністія для тих юридичних осіб, які повернуть свої гроші в країну (досить символічні ставки податків на які повертаються гроші). Очікувалося, що вже в першому кварталі нинішнього року податкова реформа відіб'ється позитивно на доларі США.
Однак очікування не виправдалися. Уже в січні 2018 року індекс USDX впав нижче планки 90 - вперше з грудня 2014 роки (24 січня - 89,43). Перший квартал нинішнього року був завершений черговим падінням долара. Падіння протягом п'яти кварталів поспіль! Безпрецедентно! Судячи з усього, долар слабшає не тільки по відношенню до згаданих шести валют, що становить індекс USDX, а й до багатьох інших валют, які традиційно вважалися «слабкими». Наприклад, The Wall Street Journal веде розрахунки по своїй, ширшої «кошику», що включає 16 валют, - індекс долара WSJ. Так ось, зазначений індекс за 1-й квартал 2018 року впав на 2,6 процентних пункту. А загальне його річне падіння (кінець 1 кварталу нинішнього року по відношенню до кінця 1 кварталу минулого року) становить 7,3 процентних пункту.
Велика частина експертів вважає, що в середньостроковій перспективі (до 2020 року) падіння долара США продовжиться. Причини цього знаходяться як всередині Америки, так і зовні її.
Головною внутрішньою причиною називається невизначеність і непослідовність політики американського президента Трампа і його команди. Власне, однією з причин є те, що як такої «команди» у Трампа немає. Про це свідчить кадрова чехарда в Вашингтоні, зміна одних чиновників іншими. Лише один свіжий приклад: на початку березня з «команди» пішов Гері Кон, який займав пост помічника президента з економічної політики і керівника Національної економічної ради. Кон протягом цілого року лавірував, оскільки був не згоден зі своїм шефом по багатьом пунктам. Останньою краплею, що переповнила чашу терпіння Гері Кона, стало рішення Трампа ввести імпортні мита на сталь і алюміній (розпорядження про введення мит вступило в силу 24 березня). На місце Гері Кона призначений Лоуренс Кудлоу, економічний аналітик і журналіст. І тут знову викликає подив парадокс: новий економічний радник президента США відомий тим, що підтримував погляди Кона, який виступав проти введення тарифів на імпорт в США стали і алюмінію. Думаю, що кадрова чехарда в Вашингтоні продовжиться, а це неминуче відбивається на доларі США.
Більш конкретна і зрима причина - розгорається торгова війна США з Китаєм. Ані політичних, ані матеріальних дивідендів Трампу вона не принесе. Постраждає і долар США. Навіть в більш сприятливі для Америки часи введення або підвищення мит відбивалося негативно на позиціях «зеленої валюти». Так, в 2002-2003 рр., Як я зазначив вище, сталося дуже різке падіння (майже на 20 пунктів) індексу USDX. Історія вже сильно призабута. Але, нагадаю, що експерти в якості головної причини тоді називали різке підвищення в березні 2002 року адміністрацією Буша мит на імпорт сталі (з 8 до 30%). Суд СОТ знайшов необгрунтованим тодішнє підвищення, в грудні 2003 року підвищення було скасовано. Як це не дивно, але і падіння долара США припинилося.
Серед внутрішніх причин можна також назвати очікуване збільшення дефіциту федерального бюджету та зростання державного боргу США, обумовлені податковою реформою і запланованими гігантськими бюджетними витратами на відновлення економічної інфраструктури, військові приготування. Також неминуче зростуть витрати на обслуговування державного боргу, що обумовлено не тільки зростанням самого боргу, а й відсоткових ставок по казначейських паперах США.
Ці ставки вже почали зростати в зв'язку з підвищенням ключових ставок ФРС. За рік царювання Трампа державний борг виріс більш ніж на 1 трлн. дол., досягнувши 21 трлн. дол. Очікується, що до кінця його чотирирічного царювання борг встигне перетнути планку в 25 трлн. дол. При цьому ключова ставка, якщо її підвищення буде тривати колишніми темпами, може вийти на рівень 4%. Американські експерти підрахували, що в цьому випадку витрати на обслуговування державного боргу можуть пожирати від 20 до 25% федерального бюджету (в минулому році було близько 8%). Світові рейтингові агентства, при всій їх заангажованості, не зможуть присвоювати Америці максимальні оцінки при такій боргової ситуації, а зниження рейтингу неминуче відіб'ється на курсі долара США.
Є і зовнішні причини. Серед них - очікуване пожвавлення світової економіки. До сих пір, як відомо, і Європейський центральний банк (ЄЦБ), і Банк Японії, і Банк Англії і деякі інші Центробанки західних країн проводили надм'яку грошово-кредитну політику, посилаючись на необхідність пожвавлення економіки. Тепер можна буде відмовитися про продовження програм кількісних пом'якшень і нульових або навіть негативних (за депозитними рахунками) процентних ставок центробанків. А це означає, що знову задме вітер в «вітрила» таких валют, як євро, японська ієна, британський фунт стерлінгів. І спроби Трампа оживити долар США за допомогою пожвавлення американської економіки можуть бути нейтралізовані цим вітром.
Втім, вітер може дути не тільки в «вітрила» тих валют, які прийнято називати вільно конвертованими (більшість західних валют). Я в першу чергу маю на увазі Китай і його валюту - юань. Пекін цілеспрямовано виводить свою валюту на світову орбіту. Китаїсти кажуть, що перша офіційна заява про необхідність зробити юань світовою валютою було зроблено ще в далекому 1993 році. Таким чином, з того першого заяви пройшло рівно чверть століття. Начебто деякі успіхи є, але вони скромні. Мабуть, найбільш резонансним успіхом стало рішення МВФ восени 2015 року про включення юаня в «кошик» резервних валют. Юань став п'ятою валютою в цьому кошику, при цьому за своїм «вазі» посів третє місце після долара США і євро (випередивши японську ієну і британський фунт стерлінгів).
Частка юаня в міжнародних розрахунках (за даними СВІФТ) поки коливається в діапазоні від 1% до 2%. Частка в сукупних міжнародних резервах - 1,1%. Правда, позиції юаня виглядають краще, якщо ми розглядаємо його частку в розрахунках з торгівлі Китаю з окремими країнами. Частка юаня виявляється переважаючою (понад половини) в торгівлі з такими сусідніми країнами, як Тайвань, Сінгапур, Південна Корея. Дуже висока питома вага юаня (більше половини) в торгівлі КНР з Іспанією, Францією, Швецією, ОАЕ. У торгівлі з Японією частка юаня - більше 20%, з Німеччиною - в діапазоні 15-20%.
Читайте також
Олександр Лукашенко: Союзник чи куркуль?
Росії і Білорусії так і не вдалося за 22 роки побудувати повноцінний спільний ринок
Якщо по деяких позиціях юань поки займає скромні позиції, то на початку поточного століття їх взагалі не було. Тут важлива динаміка. У Китаї люблять приказку «вода камінь точить». Пекін діє тихо, але послідовно і наполегливо. Як сьогодні прийнято говорити, по юаню протягом багатьох років спостерігається «позитивна динаміка». У якийсь момент часу «кількість може перейти в якість». Одна з останніх акцій Пекіна - запуск 26 березня 2018 року на Шанхайській товарній біржі торгівлі нафтовими ф'ючерсами в юанях. Багато експертів розцінюють це як дуже серйозна подія, що виходить далеко за рамки Китаю і нафтової теми. Це сприймається як прямий виклик долару, який після Ямайської конференції називають не тільки «паперовим», але також «нафтовим».
Як відомо, в середині 70-х років минулого століття відбулося народження нафтодолара. Частково відхід від золотого забезпечення долара був компенсований неформальним нафтовим забезпеченням. Тодішньому державному секретарю Генрі Кіссінджер вдалося вмовити саудівського короля і керівників інших країн-членів ОПЕК продавати «чорне золото» виключно на долари США. Система нафтодолара протрималася більше чотирьох десятиліть. Були спроби її похитнути. Наприклад, з боку Іраку та Лівії. Їх керівники робили кроки по переходу на розрахунки за нафту в інших ніж долар США валютах. Все це для них (Саддама Хусейна і Муаммара Каддафі) закінчилося трагічно. Але Китай за своїм економічним і військовим потенціалом - це не Ірак або Лівія. Поки мова йде про торгівлю за юані тільки нафтовими ф'ючерсами. Але вже найближчим часом розпочнуться розрахунки щодо поставок в Китай фізичної нафти. Згода на розрахунки в китайській валюті вже отримано від головного постачальника «чорного золота» в Китай - Росії. Таке ж згода отримана від Нігерії, що є третім постачальником нафти. Саудівська Аравія, яка довгий час була першим за обсягами постачальником нафти, а в минулому році відійшла на друге місце, поки думає.
Для того, щоб зробити нафтової юань привабливим для своїх контрагентів, Пекін часом використовує жорсткий тиск. Тому ж Ер-Ріяду він пояснює, що відмова від розрахунків в китайській валюті означатиме втрату китайського нафтового ринку. Але також вдається і до використання «пряників». Важливим таким «пряником» в цьому році може стати торгівля на тій же Шанхайській біржі золотими ф'ючерсами за юані. Китай до теперішнього часу накопичив величезні кількості золота, так що «пряників» має вистачити всім.
Зазначу на закінчення, що золото - важливий ресурс, що забезпечує виведення валюти на світову орбіту. Нагадаю, що британський фунт стерлінгів став світовою валютою завдяки тому, що на початку 19 століття в підвалах Банку Англії було багато «жовтого металу», що і дозволило запустити в 1821 році золотий стандарт. Точно також в 1944 році США зуміли зробити долар світовою валютою, оскільки мали гігантський запас «жовтого металу» і обіцяли конвертувати золото в «зелену папір» на першу вимогу грошової влади інших країн.
Повертаючись до США, хочу сказати, що золотих «пряників» тим, хто готовий продовжувати підтримувати долар, Вашингтон обіцяти не може. З тієї простої причини, що «жовтого металу» в сховищах Форт-Нокса, судячи з усього не залишилося. І ті, хто сьогодні стримано ставляться до долара США, це прекрасно знають. Але це тема окремої розмови.
Міжнародне становище: Експерт: США будуть закриватися від світу за допомогою «залізної завіси»
Як світу жити в умовах, поки що панує долар?Яка перспектива на найближчі рік-два?
Скажімо, до 2020 року?
На чому були засновані очікування?
Повинно ж воно було колись закінчитися?
