Найбільшу загрозу являє собою нестабільна банківська система. Уряд і НБУ готові врятувати лише частину проблемних фінустанов. Це може привести до нового витка кризи.
«Хороша новина: історія міжнародних фінансових криз, які мали місце в останні століття, свідчить про те, що все спади рано чи пізно закінчувалися», - іронізує американський економіст Кеннет Рогофф. Питання тільки в тому: який термін знадобиться для подолання кризи.
У лютому-березні в українській економіці з'явилися ознаки стабілізації: падіння промислового виробництва дещо сповільнилося, зростання безробіття призупинився, а готівковий курс гривні вже близько двох місяців коливається біля позначки 8,3 UAH / USD. Деякі експерти прогнозують, що вже в II півріччі 2009-го економіка почне поступово відновлюватися і за підсумками цього року скорочення в промисловості складе не більше 15% (в січні-лютому спад досяг 32,8% до аналогічного періоду минулого року). Але це оптимістичний сценарій. Набагато більша ймовірність того, що в 2009-му економіку чекають нові випробування.
Нічого страшного
Основними причинами спаду, який з минулої осені охопив українську економіку, були стрімке скорочення попиту на вітчизняні товари на зовнішніх ринках і відтік капіталу. Вони викликали обвальне падіння курсу гривні, а також різку зміну настроїв серед бізнесменів і споживачів, які прийнялися завзято затягувати паски в очікуванні гірших часів. Тепер дія основних негативних чинників в значній мірі вичерпалося. У лютому випуск найбільш важливих експортних товарів (сталі та хімічної продукції) трохи збільшився в порівнянні з попередніми місяцями.
Скорочення резервів Національного банку сповільнилося (з $ 2,8-3,4 млрд щомісяця в листопаді-грудні 2008-го до $ 1,6 1,7 млрд в перші місяці цього року), і тепер їх вистачає, щоб утримувати курс гривні. Очікування гіперінфляції та подальшого стрімкого падіння економіки не виправдалися, а здешевлення нацвалюти підвищило конкурентоспроможність вітчизняних товарів порівняно з іноземною продукцією. В результаті ділова активність трохи збільшилася: в лютому спад в промисловості склав 31,6% в порівнянні з 34,1% в січні (по відношенню до показників відповідних місяців минулого року).
При цьому підсумки січня-лютого показали, що сектор послуг і споживчі ринки (крім товарів довготривалого користування) постраждали від кризи набагато менше, ніж важка промисловість і будівництво. Якщо обсяг будівельних робіт за цей період знизився на 53,7%, то обсяг послуг, наданих компаніям і приватним особам, скоротився всього на 11% (дані Держкомстату), тоді як роздрібний товарообіг зменшився на 9,4%.
По всій видимості, це наслідок того, що Україна поки що вдалося уникнути масового безробіття. Незважаючи на те що кількість працівників, зареєстрованих в державній службі зайнятості, збільшилася за шість місяців на 396,6 тис. (До 906,1 тис.), Число офіційних безробітних становить всього 3,2% працездатного населення. Крім того, в центри зайнятості звертається все менше людей - в лютому було зареєстровано всього 5,5 тис. Втратили роботу. Загальний рівень безробіття, включаючи незареєстровану, значно вище офіційного - за оцінкою Міжнародного центру перспективних досліджень, він досяг вже 9% (близько 2 млн осіб). Але це не набагато більше, ніж в докризовий період (6%), і в будь-якому випадку менше, ніж в європейських країнах (10-15%).
Проте ця стабілізація може виявитися тимчасовою. «Ми досягли локального мінімуму (дна). Проблеми, які накопичувалися роками як у світовій, так і в українській економіці, частково виплеснулися протягом декількох місяців і спровокували швидкий спад. Тепер основні причини економічного спаду вичерпали накопичений потенціал. Але це не означає, що все закінчилося.
Самі джерела проблем залишилися в первісному стані і продовжують негативно впливати на економічну систему, накопичують потенціал для чергового витка кризи », - вважає Дмитро Боярчук, виконавчий директор дослідницького центру« CASE Україна ». Навіть якщо кон'юнктура на зовнішніх ринках знову не погіршиться, поглиблення кризи може відбутися в силу внутрішніх причин - через банківську кризу, падіння доходів населення і проблем з наповненням бюджету.
Найстрашніше не буває
Найбільшу загрозу являє собою нестабільна банківська система. Фінустанови втрачають платоспроможність із запаморочливою швидкістю: всього за дев'ять тижнів (з 20 січня по 23 березня) НБУ ввів тимчасові адміністрації в десяти банках. Власники ще двох фінустанов (Укргазбанку, а також банку «Фінанси і Кредит») висловили готовність віддати державі контрольні пакети акцій в обмін на допомогу.
Банківська криза набирає обертів. Стан фінустанов продовжує швидко погіршуватися через відтік вкладів, неповернення кредитів, а також через труднощі з отриманням рефінансування. З 1 жовтня 2008 по 1 березня 2009-го тільки гривневі вклади компаній і приватних осіб зменшилися майже на чверть - з 232,1 млрд грн до 176,6 млрд грн. А частка проблемної заборгованості в кредитному портфелі, за даними НБУ, за той же період збільшилася з 1,7% до 2,96%.
Цей показник істотно занижений. «Банки використовують різні хитрощі, щоб на папері зменшити розмір простроченої та сумнівної заборгованості», - розповідає Віталій Ваврищук, аналітик інвесткомпанії Dragon Capital. За його оцінкою, проблемні позики становлять до 10% в кредитному портфелі банків. Наприклад, за даними рейтингового агентства Standard & Poor's, в Надра Банку частка поганих позик становить 15-20%.
Уряд і НБУ готові врятувати лише частину проблемних фінустанов, інші ж змінять власників або будуть ліквідовані - така жертва буде принесена в ім'я стабільності курсу гривні. Якщо в жовтні-листопаді минулого року регулятор щедро надавав рефінансування банкам, то з січня вони посаджені на голодний пайок. Причина - банки часто направляли отримані від НБУ гроші не на кредитування компаній, а на скупку доларів.
І Нацбанк визнав, що ліквідація частини фінустанов - менше зло у порівнянні з черговим обвалом гривні. На думку керівництва НБУ, падіння національної валюти призведе до стрибка інфляції і нового витка економічної кризи, а міцна нацвалюта дозволить відновити довіру до фінансової системи. «Для виходу з кризи Україні необхідно йти власним шляхом. І на цьому шляху головним маяком має бути стабільна грошова одиниця », - йдеться в поширеному 20 березня повідомленні НБУ.
Скарбниця порожніє. Вихідне сальдо єдиного казначейського рахунку 
Плата за міцну гривню буде дорогою. На думку аналітиків, протягом найближчого року можуть припинити існування близько половини з 182 українських фінустанов. Виживуть лише ті банки, які отримають допомогу від держави, своїх акціонерів або ж від приватних інвесторів. За допомогою жорсткого обмеження рефінансування НБУ вдасться лише сповільнити, але не зупинити зниження курсу гривні - її курс до кінця року може опуститися до 9-10 UAH / USD.
Заступник глави НБУ Олександр Савченко, який в середині березня був відсторонений від основних обов'язків, заявив, що якщо кількість неплатоспроможних банків перевищить 10-15%, то почнеться «незворотна системна криза в суспільстві». Україна вже близька до названого Олександром Савченком рівню. На 1 січня 2009-го сумарні активи 10 фінустанов, у яких були введені тимчасові адміністрації, становили 70,8 млрд грн - 7,6% від активів банківської системи. Втім, навіть якщо частка потерпілих крах банків перевищить 10-15%, платіжний колапс навряд чи настане. Компанії та фізособи переводитимуть одну частину коштів в готівку, а іншу - в більш стабільні фінансові установи. Але в будь-якому випадку масштабна банківська криза завдасть серйозного удару по економіці.
Холодна осінь 2009-го
Проблеми у фінансовій системі приведуть до скорочення кредитування і розриву ланцюжків платежів. Українські компанії почали відчувати серйозні проблеми з отриманням позик ще в минулому році. Зараз отримати позики стало майже нереально. З січня кредитний портфель банків скорочується - за два місяці він зменшився на 2,2% - до 717,95 млрд грн (в минулому році зростання склало 71,9%).
Банківська криза призведе до того, що на голодний грошовий пайок буде посаджена вся економіка: скорочення інвестицій і оборотного капіталу компаній призведуть до чергового спаду ділової активності. За словами Кеннета Рогоффа, рецесія, яка супроводжується банківською кризою, завжди більш тривала і важка, ніж рецесія при стабільній фінансовій системі. За його розрахунками, в період попередніх спадів в США повернення економіки до докризового рівня займало в середньому чотири роки.
«Погіршення якості кредитного портфеля банків триватиме до кінця першої половини 2010 року», - вважає Віталій Ваврищук. «Довіра до фінансових установ підірвано і повернеться ще не скоро. Для цього знадобиться, швидше за все, кілька років », - вважає Дмитро Боярчук.
Ще один удар по економіці завдасть падіння доходів населення. Оцінити його масштаби зараз складно: уряд припинив публікувати оперативну статистику доходів українців (остання оприлюднена інформація - за грудень 2008 року). Якщо судити по скороченню роздрібного товарообігу, то зменшення зарплат було невеликим. Але, можливо, це поспішний висновок: в якійсь мірі попит зараз підтримується за рахунок заощаджень, в тому числі вилучених з банків вкладів. У цьому році скорочення реальних доходів населення складе не менше 13-15%.
А в разі збільшення безробіття - навіть більше. Серед білих комірців тривають скорочення персоналу, зазначає представник порталу rabota.ua Максим Муровайко. «Число резюме в Україні як і раніше збільшується на 10-15% на місяць, а кількість вакансій скорочується на 7 10%», - говорить він. Крім того, зростає приховане безробіття - коли працівників не звільняють, а відправляють у неоплачувані відпустки, переводять на скорочений робочий день або не виплачують їм зарплату.
На ділової активності також негативно позначиться політична невизначеність напередодні президентських виборів. Невідомо, чи зможе Нацбанк продовжуватиме політику обмеження грошової маси, щоб тримати під контролем курс гривні та інфляцію. Банківська криза і зменшення доходів населення вже зараз призводять до проблем з наповненням бюджету. Грошей в казні все менше, і уряду все важче фінансувати державні витрати: з 1 січня по 20 березня вихідне сальдо Єдиного казначейського рахунку зменшилася з 7,7 млрд грн до 2,8 млрд грн. Зупинити новий виток кризи зможе тільки значне поліпшення кон'юнктури на зовнішніх ринках для експортерів та отримання великих зовнішніх позик.
Костянтин Кравчук, КОНТРАКТИ
